A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消(xiāo)山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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