A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台赓续前行是什么意思，赓续前进的意思的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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