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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压(yā)力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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