金融界5月16日消息 国新办今日上午举行(xíng)4月份(fèn)国民经济运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记者(zhě)提问(wèn)，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱于(yú)预期(qī)，尤其(qí)是PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经济(jì)综合统计(jì)司(sī)司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运行主要(yào)是(shì)阶段(duàn)性(xìng)的，当前中国经济不存在通缩，总的(de)来看(kàn)，下(xià)阶段也不会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品(pǐn)价(jià)格(gé)的回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回(huí)落。同(tóng)时(shí)，生猪市场(chǎng)供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季(jì)，猪肉(ròu)价格(gé)下(xià)行，也带动了食品价格的(de)回落。4月份(fèn)，食(shí)品(pǐn)价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价(jià)格(gé)降幅(fú)扩(kuò)大。今年以来，受(shòu)到世界经济(jì)复苏(sū)乏力、全(quán)球能(néng)源价格总(zǒng)体上趋于(yú)回(我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊huí)落(luò)，对国内居(jū)民消费(fèi)汽柴油价格输出(chū)型影(yǐng)响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费(fèi)品降(jiàng)价促销。今(jīn)年(nián)以来，受(shòu)到汽车优惠(huì)补贴政策去年底到期影(yǐng)响，国六B的(de)排放标准在今年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降价(jià)促销力度(dù)加大，带动(dòng)了价(jià)格(gé)的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是(shì)上年同期(qī)对比基数走高。上年同(tóng)期(qī)受到疫情冲击，猪肉价(jià)格进(jìn)入(rù)到上涨(zhǎng)周期等因素的影响，食(shí)品价格涨幅(fú)扩大(dà)。同(tóng)时，由于国际地缘(yuán)政治冲突(tū)、全球疫情(qíng)影响(xiǎng)，去(qù)年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这些因(yīn)素共同(tóng)影响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能源由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较大，看价格总体的(de)状况(kuàng)，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏低的，很重(zhòng)要(yào)的原因是服务需求仍(réng)在恢复(fù)中，相(xiāng)关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着经(jīng)济社会(huì)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格(gé)涨幅回升，带动服(fú)务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连(lián)续(xù)两个月(yuè)回(huí)升。未来随着服(fú)务消费需求(qiú)带动(dòng)增强，价格(gé)回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的(de)水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看(kàn)，今(jīn)年以(yǐ)来受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因(yīn)素有以下(xià)几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受到世(shì)界经济恢复乏(fá)力(lì)影(yǐng)响，国际大宗商品价(jià)格走(zǒu)低、国内(nèi)石(shí)油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油(yóu)和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼和压延(yán)加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业(yè)市场(chǎng)需求(qiú)不足(zú)。经济(jì)恢复(fù)常态化运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相(xiāng)对不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增(zēng)加，而电煤(méi)需(xū)求季(jì)节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格(gé)降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求还在恢(huī)复(fù)中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格(gé)变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月(yuè)份上年(nián)价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比(bǐ)3月份(fèn)下拉影响扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输(shū)入性影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随着国内经(jīng)济(jì)恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没(méi)有出现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策报告也提及通缩。报告(gào)提到，我(wǒ)国(guó)通胀水平处于温和(hé)区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物(wù)价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差(chà)和基数效应(yīng)有关。我国(guó)经济运行(xíng)开局良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政(zhèng)策(cè)有力支持下(xià)，国(guó)内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景(jǐng)气区间；农副(fù)产品生(shēng)产稳(wěn)定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保证了居(jū)民(mín)“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等环(huán)节本(běn)身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，居(jū)民我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊超(chāo)额储蓄向消费(fèi)的(de)转化受收入分配分化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗(zōng)消费需求偏弱(ruò)。近(jìn)期居(jū)民出(chū)现提前(qián)还贷现象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是(shì)基数效应明显。去年国际油(yóu)价(jià)一度逼近140美元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃料的同(tóng)比(bǐ)增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去(qù)年3月鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同(tóng)样存在明显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同(tóng)比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数作用下今年(nián)二季度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未(wèi)来几个(gè)月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要(yào)受(shòu)去年同(tóng)期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策(cè)效(xiào)应(yīng)将(jiāng)进(jìn)一步显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内生动力也在(zài)增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能(néng)回升至(zhì)近年均值水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格(gé)持续负增长(zhǎng)，货币(bì)供应量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且通(tōng)常伴随(suí)经济衰退。我(wǒ我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊)国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运行(xíng)持续(xù)好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本(běn)平衡，货(huò)币条(tiáo)件(jiàn)合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅(jǐn)以物(wù)价(jià)回落来评(píng)判经济(jì)进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的(de)周期性波(bō)动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求变(biàn)化而变(biàn)化，使得物价变(biàn)化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济(jì)复(fù)苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修复(fù)，对价格的提振尚(shàng)不明显，使得(dé)物价指标低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于复(fù)苏(sū)初期。以企业中长期资金来源刻(kè)画的有效社融增(zēng)速，去(qù)年9月(yuè)以来(lái)持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升(shēng)2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季(jì)度(dù)左右的经验(yàn)规律，本轮信用扩(kuò)张会带动经济在(zài)2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受(shòu)基数、供给(gěi)和外需等影响较大；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除(chú)去年(nián)基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等(děng)食品价格回(huí)落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而线下活动(dòng)相关服务、衣着(zhe)等(děng)价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支(zhī)撑增强，CPI即将底部(bù)回(huí)升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏(sū)初期，资金存(cún)在一定空(kōng)转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征；有所不同(tóng)的是(shì)，当(dāng)前资(zī)金多滞(zhì)留在银行体系、而不是(shì)非银金融机构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之间(jiān)信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不(bù)同，使(shǐ)得(dé)信用派生驱动和表征不(bù)同过往，企业有效信用派生自去年(nián)9月以来(lái)持续改善，而房地产相关融资拖累(lèi)总体信用派(pài)生。传统周期(qī)下，信用扩张以(yǐ)房(fáng)地(dì)产驱动为主，使得(dé)居(jū)民(mín)贷(dài)款增长明显快于企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社(shè)融从(cóng)去年9月开始持(chí)续回(huí)升(shēng)，而居民信贷一度拖(tuō)累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应不同过(guò)往，有效信(xìn)用派生对企业行为(wèi)的支持(chí)已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资(zī)金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于(yú)以往，使得(dé)制造(zào)业投资表现显著强于房地产；伴(bàn)随融(róng)资的持续改(gǎi)善，企业资本(běn)开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低(dī)了信用(yòng)派生和经济(jì)增长的(de)弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过(guò)度(dù)渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容(róng)易产生悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了(le)“春(chūn)节效应”带来的(de)经济波动，部分高频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹(dàn)后出现走弱的迹(jì)象。其(qí)中，偏消费(fèi)端(duān)的活动(dòng)多在2月底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修(xiū)复已然开(kāi)始，消(xiāo)费动(dòng)能或被低估(gū)，前半程靠居民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民消费能力(lì)的(de)恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营活(huó)动(dòng)正常化等(děng)，皆指向场景(jǐng)恢复(fù)带来(lái)的消费修(xiū)复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等(děng)服务(wù)业，及稳增长相关(guān)行业招工需求在逐步修复(fù)，有助于推动收(shōu)入(rù)与消费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积极”信号(hào)也在(zài)累(lèi)积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地产链条修复会弱于(yú)传统周期；但(dàn)小(xiǎo)周(zhōu)期超调后(hòu)的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成(chéng)供(gōng)需(xū)“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码(mǎ)（可比口(kǒu)径增(zēng)长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入修(xiū)复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需求。

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