5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医药(yào)、科(kē)伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文(wén)将详(xiáng)细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一定的估(gū)值修(xiū)复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达(dá)到预期(qī)，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大(dà)部分(fēn)都被用(yòng)于(yú)疫情(qíng)相关行(xíng)业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必须要(yào)给(gěi)创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年化(huà)营收(shōu)增(zēng)速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的(de)新基建(jiàn)板块(kuài)或(huò)是最具(jù)有(yǒu)确定(dìng)性的(de)领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务网络的(de)龙(lóng)头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式(shì)，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城(chéng)市(shì)三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域(yù)居(jū)民(mín)的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建设任务。随着(zhe)具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关(guān)的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较(jiào)大的发(fā)展空间。其中的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继(jì)续支持(chí)优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的(de)优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高(gāo)端(duān)医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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