本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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