射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询端市场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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