昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下(xià)月将(jiāng)利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较(jiào)高位(wèi)回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人(rén)将于北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解(jiě)决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信(xìn)号称(chēng)，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至(zhì)那饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃(nà)么高(gāo)的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观(guān)察更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度(dù)经济(jì)预测(cè)的准确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游(yóu)的(de)备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计(jì)生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据来(lái)看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的(de)备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或(huò)是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得低位波(bō)动(dòng)加(jiā)大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差(chà)不(bù)再是(shì)以现货(huò)下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈相饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃'>饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订单(dān)情(qíng)况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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