自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模(mó)基本(běn)和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的(de)公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学(xué)是一(yī)家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在(zài)一(yī)季(jì)度退出(chū)富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于(yú)具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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