用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务(wù)转型第二阶段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来(lái)连(lián)续(xù)第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公(gōng)司股价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利(lì)同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单(dān)季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年(nián)下滑(huá)

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年(nián)第一(yī)季度报告(gào)，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三(sān)年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络(luò)在股价相对高点进(jìn)行不尽人意是什么意思了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机(jī)构(gòu)参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结(jié)果，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每(měi)股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募资约不尽人意是什么意思53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为(wèi)活跃的私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与(yǔ)了定(dìng)增，投入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后，用(yòng)友网络发(fā)布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的(de)2022年各季(jì)度(dù)业绩更是(shì)连(lián)续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高(gāo)点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的(de)总持股数，也从(cóng)2022年(nián)一(yī)季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十(shí)大股东(dōng)，在此期间(jiān)，其(qí)减持(chí)数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息(xī)化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云(yún)服务业务，引领(lǐng)中国企业级(jí)服务市(shì)场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和(hé)运营全球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式(shì)发布(bù)了完全基于互联网架(jià)构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人(rén)力云(yún)等云产(chǎn)品(pǐn)得到(dào)逐步发(fā)展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第(dì)一(yī)个阶段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台(tái)及领域服务(wù)快(kuài)速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一(yī)底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续(xù)迭代，用友的(de)BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收入来(lái)源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用(yòng)友却还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国(guó)工业(yè)软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在(zài)市(shì)场曝不尽人意是什么意思出华(huá)为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用(yòng)友(yǒu)在(zài)高端ERP软件市场竞争(zhēng)力(lì)信(xìn)心的严重不足(zú)，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上(shàng)，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长的(de)同时(shí)，净利(lì)润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此期间(jiān)，用(yòng)友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因(yīn)此大跌，公(gōng)司市(shì)值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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