申万一(yī)级(jí)的半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)涵盖(gài)消费电子、元件等(děng)6个二(èr)级(jí)子行业，其中市值权重(zhòng)最大的是(shì)半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备(bèi)研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔等特(tè)点(diǎn)，也因此成为A股(gǔ)市场有影响力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日(rì)，半导体行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数(shù)量达(dá)到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科(kē)技(jì)类行业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公司研(yán)究院发(fā)现，半导体行业自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年(nián)快速发(fā)展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同(tóng)时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业(yè)面临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随(suí)库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三(sān)方面因素(sù)致前5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)营业务(wù)为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入(rù)居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由(yóu)三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一(yī)是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻泰科技(jì)等(děng)头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增速。二是(shì)江(jiāng)波(bō)龙(lóng)、格科微、海光(guāng)信息(xī)等营(yíng)收体量居前的企业不(bù)断上市，并在(zài)资本(běn)助(zhù)力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业(yè)处于国产(chǎn)替代化、自主研发背(bèi)景(jǐng)下的高成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)时(shí)，整(zhěng)个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高(gāo)速增(zēng)长，使得集(jí)中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业归母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年(nián)行业整(zhěng)体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利(lì)润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利(lì)润增速(sù)在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异的企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设(shè)计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能(néng)力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第(dì)92名，其较快增速与(yǔ)低基数效(xiào)应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译是10亿(yì)利润体量下(xià)增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半(bàn)导体行业经(jīng)营风(fēng)险分析时(shí)，发现存货周(zhōu)转率反映了(le)分立(lì)器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况(kuàng)，存(cún)货(huò)周转率(lǜ)下滑，意味产品(pǐn)流通速(sù)度变慢，影响(xiǎng)企业现金(jīn)流能力(lì)，对经(jīng)营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业的(de)存货周(zhōu)转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风(fēng)险指标反映行业(yè)是否面临库存风险(xiǎn)，是否出(chū)现供过于求的局面，进(jìn)而(ér)对股价表(biǎo)现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本持(chí)平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数和(hé)行业指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)存(cún)货周转率同(tóng)比增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同比(bǐ)下滑的(de)116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业中(zhōng)位(wèi)水平(píng)。而股价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体行业(yè)上市公(gōng)司(sī)整(zhěng)体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研发(fā)等(děng)有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑(huá)超过2个百分点，与上(shàng)游硅(guī)料等原材料价格(gé)上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销(xiāo)售等因(yīn)素有关(guān)。2022年半导体下滑5个(gè)百分(fēn)点以上企(qǐ)业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说明了(le)与这(zhè)两(liǎng)方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的(de)臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公(gōng)司经营体量较(jiào)大的(de)公(gōng)司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不断提(tí)升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势的背景下(xià)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业需要不(bù)断(duàn)通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带(dài)来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数企业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研发(fā)费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科(kē)技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元(yuán)以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司(sī)去年推出了(le)国内首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来(lái)看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意(yì)愿增强，重视资(zī)金投入。研发(fā)费(fèi)用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研发(fā)高(gāo)占(zhàn)比又有研(yán)发高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域(yù)中(zhōng)的头部公司实现了批量(liàng)销售或达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占(zhàn)比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译