周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市(shì)场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金(j女生有感觉了是怎么样的呢īn)逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权(quán)益(yì)基金经(jīng)理表示(shì)，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)，主因是前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济(jì)数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估女生有感觉了是怎么样的呢(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利(lì)了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续(xù)推进(jìn)下，电价(jià)趋势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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