当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(j外科鼻祖是谁？īn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油外科鼻祖是谁？脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)外科鼻祖是谁？的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的(de)变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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