一度被称为“机构投资(zī)者风向标”的股(gǔ)票(piào)ETF市场，迎来重大变局，个人投(tóu)资者不仅在新发基(jī)金中占据主流(liú)，存量产品也(yě)超过了机构投资(zī)者占比(bǐ)。

　　多(duō)位业内人士对此表示，在基金行(xíng)业ETF投(tóu)教工(gōng)作成效显(xiǎn)著，ETF交易工具优势被投资者逐渐(jiàn)认知，以及(jí)投资热(rè)点轮动加快、主(zhǔ)题和行(xíng)业ETF跟踪效(xiào)率较(jiào)高等背(bèi)景下，国内(nèi)资本(běn)市场正在经(jīng)历股民转(zhuǎn)基民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的(de)转(zhuǎn)变(biàn)。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有(yǒu)利(lì)于投资(zī)者(zhě)分散风险，提高市场(chǎng)交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日，今年新成立的37只股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周(zhōu)披(pī)露的个人投资(zī)者平(píng)均占比83.9％，个人投资(zī)者俨然(rán)成(chéng)为新发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数(shù)据看(kàn)，2022年个人投资者比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超过了(le)机(jī)构资金(jīn)。

　　针对(duì)个人投资者占比的变化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部总监助理、基(jī)金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一般(bān)都是(shì)机构投资(zī)者做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠加全行业指数相关(guān)业(yè)务(wù)同仁在ETF投教工(gōng)作上的共(gòng)同努力，ETF作(zuò)为交易工具的(de)优势，越来越被普通(tōng)个人投资者认知，从而使(shǐ)个(gè)人股票占比的大幅提(tí)升。

　　具(jù)体到今年(nián)新发ETF个人占比较高的现象(xiàng)，国泰基金(jīn)也分析，今年以来A股(gǔ)市场持续回暖，投资(zī)者(zhě)情绪(xù)比较积极，新(xīn)发产品募资环境比较好，也越来越受到个(gè)人贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用投资者的青睐。此外，ETF投资者(zhě)大部分由股民转化而来，这些个人投资者也认识到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率大概(gài)率更高，相对(duì)于个股(gǔ)来说，也能(néng)更(gèng)好(hǎo)地(dì)分散风(fēng)险。

　　基(jī)煜研究也补充道，个人投资者“买新不买旧”的理念(niàn)扎根较深，更倾向于交易新上市的(de)ETF，而机构(gòu)投资者对(duì)于时间成(chéng)本的把控较严格，在(zài)看准投资(zī)机(jī)会(huì)后，更(gèng)倾(qīng)向于(yú)去申购老产品。

　　近五(wǔ)年(nián)个人占比呈攀升势(shì)头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业(yè)或主题ETF

　　从近(jìn)五年数(shù)据看，个人在股票ETF占比也呈(chéng)现(xiàn)明显的震(zhèn)荡攀(pān)升势头。

　　在(zài)2018年，个人(rén)在股(gǔ)票ETF产品中平(píng)均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股票ETF作(zuò)为(wèi)“机构投资者(zhě)风向标”成为(wèi)过去(qù)式。

　　到(dào)2022年，个人(rén)占比又回(huí)落(luò)近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来看，在(zài)宽基ETF中，个人(rén)占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点；而个(gè)人投资(zī)者(zhě)占比较高的行业或主(zhǔ)题ETF，同(tóng)期则(zé)从60.6％的高点回(huí)落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在扩张态势(shì)中，个(gè)人投资者在(zài)行业或(huò)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)中占比下降(jiàng)，但绝(jué)对(duì)份额也是在增长的(de)，这一(yī)数据更代(dài)表了机(jī)构(gòu)投(tóu)资者对行业或主题ETF的(de)认可度(dù)也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教工(gōng)作在发(fā)挥作用。”李沐(mù)阳(yáng)表示，在(zài)下沉调研的过程中，我们(men)发现大部分投(tóu)资者(zhě)都(dōu)会将较为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为(wèi)尝试。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资(zī)产组合(hé)配置中的一个重要的台阶。

　　国(guó)泰基(jī)金也补(bǔ)充道(dào)，由于近年(nián)来行(xíng)业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可(kě)以帮助投资者把(bǎ)握比较均衡的投资(zī)机(jī)会，受(shòu)到(dào)资金关注。早(zǎo)在(zài)2018年(nián)和2022年，市场震(zhèn)荡(dàng)下行，投资者的风险偏好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市(shì)场上行时，行业和主题异(yì)彩(cǎi)纷(fēn)呈(chéng)，机会又多上(shàng)涨空间又大，风险偏好也(yě)随之上升，所以行业和主题ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜(yù)研(yán)究也表示(shì)，近(jìn)五(wǔ)年(nián)市场成(chéng)交热情(qíng)的提(tí)升带(dài)来了(le)A股市场(chǎng)的大幅发展，个人投(tóu)资者入(rù)市规模激增，而(ér)在经历了多(duō)种(zhǒng)行情风(fēng)格(gé)的锤炼后，尤其是操(cāo)作难度较高(gāo)的2022年之后，投(tóu)资者们(men)对于跑(pǎo)赢基准的难(nán)度有了更清晰的(de)认(rèn)知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另(lìng)一方(fāng)面，近几(jǐ)年投资热点(diǎn)轮(lún)动较快，新的投资领域(yù)带来(lái)了(le)大量(liàng)的学习成本，而ETF的投资(zī)门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得个人投资(zī)者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研究分析，一(yī)是随(suí)着A股市(shì)场(chǎng)愈发成熟、有效性提升(shēng)，个人投(tóu)资者对于β收贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用(shōu)益的认(rèn)知(zhī)将(jiāng)越来越深入，近几年可以看到更(gèng)多(duō)投资者会基于大势选择宽基投资工具；另(lìng)一方面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市场的投资主线较为清晰，如消费、新能源(yuán)、医(yī)药等，因此行业主题基(jī)金ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提升交易(yì)活(huó)跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性

　　随(suí)着个人占(zhàn)比的抬升，股票ETF市场的交(jiāo)投活(huó)跃度也(yě)呈现明显的(de)提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年(nián)平均换(huàn)手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内人士表示(shì)，长期来看(kàn)，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)个(gè)人(rén)占比超(chāo)过(guò)机构，有利于股民转为(wèi)基(jī)民，为投(tóu)资者分(fēn)散风险，提升交易(yì)活跃度，长(zhǎng)远可(kě)提(tí)高(gāo)A股市场的稳(wěn)定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人投(tóu)资(zī)者(zhě)大都由股民转化而来，个(gè)人投资者(zhě)发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉(lián)且相(xiāng)比(bǐ)个股可(kě)以更(gèng)好地平滑(huá)风险，也能够获得交易的参与感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来参与市场。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险更分(fēn)散波(bō)动也更小，因此个人投资(zī)者选择(zé)ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　“个人投(tóu)资者在(zài)ETF投资上可能交易(yì)频率更高，也更容易受到市(shì)场消(xiāo)息的影响，这对于我(wǒ)们(men)基金(jīn)管理人(rén)的(de)持续运营和(hé)投资(zī)者(zhě)陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更(gèng)高的个人占比可能会带来更活跃的交易，并(bìng)带来(lái)更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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