5月(yuè)以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是(shì)创出年内(nèi)收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在(zài)基(jī)本面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额(é)也(yě)实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创下(xià)年(nián)内(nèi)收(shōu)市(shì)新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对(duì)于国(guó)内(nèi)科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们(men)确实(shí)看到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结果中美两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回(huí)调(diào)较多(duō)的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资者通(tōng)过(guò)定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持续(xù)承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且(qiě)具备(bèi)估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济下(xià)滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等(děng)高股息(xī)资产，而随(suí)着(zhe)市(shì)场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消费品的(de)业绩(jì)差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个(gè)股的(de)性价(jià)比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随(suí)着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益(yì)于国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗投资人可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场。

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