如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Fr雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗ank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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