标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸(xī)引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情(qíng)受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药(yào)板块中具(jù)有(yǒu)较好成长能(néng)力的(de)低估值板(bǎn)块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于(yú)老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增(zēng)速(sù)中的增量大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非常明(míng)显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场(chǎng)之外(wài)拓(tuò)展国际市场。标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压p>

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医(yī)药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需(xū)求(qiú)的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下(xià)移，通(tōng)过(guò)城市三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路，重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)强群(qún)众(zhòng)需求较大(dà)的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关(guān)的基(jī)层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续(xù)支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望(wàng)凭借(jiè)高性价比的(de)优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政策(cè)支持(chí)的持续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步(bù)加速(sù)，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业具(jù)有较好的产(chǎn)品性(xìng)能(néng)、较(jiào)好的渠道(dào)和(hé)较强的研(yán)发能(néng)力。

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