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康师傅是哪国的牌子?

康师傅是哪国的牌子? 光伏行业2022年盘点:3家上游硅企利润占半壁江山,中下游“内卷”亟待上游“放水”

  2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚(jiān)之年,作为新能源的重点领(lǐng)域,光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶(fú)持和行业(yè)高成长(zhǎng)性背景下,上(shàng)市企业产量不断扩大,营(yíng)收、归母净利润不断增长(zhǎng),但行(xíng)业内上(shàng)中下游板块的盈(yíng)利能力分化严重(zhòng),亟待(dài)引起注(zhù)意(yì)。

  金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院的数据显示(shì),光伏设备产业(yè)链(liàn)盈利参差(chà)不齐。光伏设备行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块,分别是上游的硅料硅(guī)片(piàn)生产加工(gōng)板块,中下游(yóu)的光伏加工设(shè)备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结(jié)构,上游板块处于金字塔底层(céng),2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比(bǐ)就高(gāo)达(dá)55.59%,而中下游45家(jiā)企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献度小,且毛利率不足20%,企(qǐ)业间的竞争(zhēng)加剧。

  随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预期增(zēng)加,结合(hé)对(duì)企业(yè)经营(yíng)数据变化的分(fēn)析(xī),可以看出:光伏设备的(de)上(shàng)游将迎来降价与(yǔ)去库存阶(jiē)段,这对于中下游企(qǐ)业来说意味着原(yuán)材料成本得到控制,利于企业经营能力提升。

  归(guī)母净利润突破千(qiān)亿,八成企业利润增长(zhǎng)

  在“双碳战略”背景(jǐng)下,作为清洁能源重(zhòng)要方向的(de)光伏设备,市(shì)场加大对上市公司的(de)扶持力度。金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院统(tǒng)计发(fā)现,行业(yè)中48家上(shàng)市公司,有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府补(bǔ)助较(jiào)2021年增加;累计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元,较2021年增长56.56%。

  在政府加大扶持(chí)背后(hòu),与之同步的是上市企(qǐ)业经营(yíng)规模不断扩大(dà),利润增速可观。产量方面来看,根据(jù)国家能(néng)源局(jú)数据,2022年多(duō)晶硅产量82.7万(wàn)吨,同比增长63.4%;硅(guī)片(piàn)产量357GW,同比增长(zhǎng)57.5%;电池片产(chǎn)量318GW,同(tóng)比增长60.7%;组件产量288.7GW,同比增(zēng)长(zhǎng)58.8%。可(kě)以(yǐ)看出,光伏制造端产量均实现(xiàn)50%以(yǐ)上(shàng)增速(sù)。

  盈利方面来看,2018年光伏设备行业实现归母(mǔ)净(jìng)利润118.05亿元,至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元,5年复合增(zēng)速高达(dá)54.86%。其中,2022年业(yè)绩增(zēng)速达到(dào)136.17%。

  48家企(qǐ)业平均(jūn)归母净利润增速达(dá)到162.11%,增速在(zài)200%以上、100%至200%之间以及(jí)100%以(yǐ)内(nèi)的(de)企业(yè),分别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科等9家企(qǐ)业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

  其中,爱旭股份(fèn)2022年实现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元,同比增长1954.33%,增速居行业(yè)第2。公司(sī)在去年电池片环节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态,年(nián)内累计实(shí)现电池销量(liàng)34.42GW,同比增长82.65%,盈利能力持续提升。

  表格:2022年光(guāng)伏设备行业归母净利润(rùn)增速居前的(de)企业

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  制图(tú):金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院;数(shù)据来(lái)源:巨灵财经

  上游板块毛利率2年(nián)增长(zhǎng)20个百(bǎi)分(fēn)点,3家企业净利(lì)润贡献过半(bàn)

  光伏设备行业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利率为22.91%。对各(gè)板块毛利率分析(xī)发现(xiàn),上(shàng)中下游呈现的结果(guǒ)参差不齐,上游硅料硅片(piàn)享受到光(guāng)伏产业(yè)的红利,行(xíng)业有竞争(zhēng)壁垒,参与厂商较少,企(qǐ)业毛(máo)利率较高;而中(zhōng)下游多数板块毛利率不及行业平(píng)均。

  数据显示,上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19%,在(zài)5个板块(kuài)中毛(máo)利率第2低,仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至(zhì)43.61%,成为光(guāng)伏设备行业毛利率最高(gāo)的板块。

  硅料(liào)硅片板块(kuài)毛利率较快提升(shēng),首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备(bèi)行业的原材料方,硅料(liào)硅(guī)片板块(kuài)可以形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波(bō)动巨大,但从2020年以来的数据来看,硅片价格依(yī)然处于高位(wèi)。特(tè)别是上半年硅片(piàn)价格持续高位(wèi)运(yùn)行,硅(guī)片需求端旺盛之下,众多硅(guī)片、电池厂商纷(fēn)纷(fēn)与硅料(liào)企业签订(dìng)巨额订(dìng)单,提(tí)前(qián)完(wán)成备(bèi)货(huò)。

  上游(yóu)的(de)头(tóu)部企业代(dài)表(biǎo)之一通威股份,曾在2022年报中提及量价(jià)双升,指(zhǐ)出受益于多晶硅产(chǎn)能缺(quē)口,相关产品持(chí)续扩产,价格同比上涨显著,进(jìn)而带动毛利率提升。

  其次,硅料硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒高,深(shēn)耕该领(lǐng)域的企业容易(yì)形成规(guī)模效应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司,不容易(yì)形成恶性竞争。2022年(nián),3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式(shì)增(zēng)长,平(píng)均归母净(jìng)利润增(zēng)速为172%,特别是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元(yuán),同比增长(zhǎng)234.06%,业绩增速领先。

  值得注意的是,48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元,而通威股份(fèn)、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润(rùn)就(jiù)增(zēng)长了337.05亿元,占比为55.59%。而这3家(jiā)企业2022年(nián)总(zǒng)共实(shí)现归母净利(lì)润516.66亿元,占光伏设备(bèi)行(xíng)业整体归母净利(lì)润的(de)49.13%。

  表格:3家(jiā)硅料硅片企业经营(yíng)情(qíng)况

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  制图(tú):金融界(jiè)上市公司研究院;数(shù)据(jù)来源:巨灵财经

  光伏中下(xià)游(yóu)”内(nèi)卷(juǎn)”,中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17%

  相比风光(guāng)的(de)上游,中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域(yù)参与厂商较(jiào)多(duō),企业间(jiān)竞争激烈。整体而言,光伏(fú)设备中下(xià)游板(bǎn)块2022年毛(máo)利率呈(chéng)现下(xià)行趋势,45家企业平均毛(máo)利率下(xià)滑0.72%,进而影(yǐng)响公司(sī)盈利(lì)情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后,是中(zhōng)下游45家企业2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)累计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán),净利润增(zēng)长贡(gòng)献没有(yǒu)过半。

  从2020至2022年板块(kuài)毛(máo)利率数据来看,中下(xià)游领域(yù)的光伏(fú)加工设备(bèi)和(hé)逆(nì)变器毛利率3年(nián)来基本持(chí)平(píng),而(ér)光伏辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显,特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块(kuài)。

  表格:光伏设备行(xíng)业不同板块的毛利(lì)率情况(kuàng)

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康师傅是哪国的牌子?>  制(zhì)图:金融界(jiè)上市公司(sī)研究院;数(shù)据(jù)来源:巨(jù)灵财经

  具体(tǐ)来看(kàn),光伏电池(chí)组(zǔ)件板块11家上市公司,平均毛利率为11.76%,属于沪深300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38%,居板块(kuài)第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率(lǜ)不足(zú)10%。

  光伏辅材板块涵盖(gài)18家(jiā)企(qǐ)业(yè),企业数量较多竞争激烈(liè)。这一(yī)板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá),2022年平(píng)均毛利率为(wèi)16.85%。其中,由于(yú)原材料涨价等因素影响,福莱特(tè)的主业(yè)光伏玻璃毛利率下(xià)降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点(diǎn),影响整体毛(máo)利率。

  相比(bǐ)而言,逆变器板块有6家(jiā)企业,数量(liàng)相对(duì)较少,板块整体毛利率为32.02%。禾(hé)迈(mài)股份的毛利率在该板块第一,达到42.75%。此外,作(zuò)为(wèi)逆变(biàn)器板(bǎn)块的(de)绝对龙头,阳光电源2022年毛利率为24.55%,提(tí)升2个(gè)百分点以上。公司去年(nián)逆变器(qì)全球出货量达77GW,逆变设备全球(qiú)累计装机量已突(tū)破340GW,逆变(biàn)器(qì)在(zài)全球主流市场占有率第一。

  硅料硅(guī)片存货周转速(sù)度放慢,中(zhōng)下游(yóu)盈利能力有望改(gǎi)善(shàn)

  光伏设(shè)备行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”,中下游“内卷”是(shì)行业写照,而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出(chū)下行趋势,行业格局将发生怎(zěn)样的改(gǎi)变?

  数据显示,相比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点,多数硅片价格下跌(diē)幅康师傅是哪国的牌子?度(dù)超过30%。根据中国有色(sè)金(jīn)属工业协会硅业分(fēn)会公布的最新数据(jù),5月(yuè)11日当周M10单晶(jīng)硅片价(jià)格(gé)区间在5.0-5.4元/片(piàn),成交均(jūn)价降至(zhì)5.25元/片,周环比降幅为16.4%;G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片,成交均价(jià)降至7.28元/片(piàn),周环比降幅为9%。

  从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的(de)经营(yíng)数据也可看出(chū)硅片价格下跌对上(shàng)游公(gōng)司盈利的影响。今年一(yī)季度,大全能(néng)源实现归(guī)母净利(lì)润29.11亿(yì)元,同比下滑32.49%;通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增长动能(néng)放缓(huǎn)。

  另外,3家企业今年一季度(dù)存货周转率数据发(fā)现,无论(lùn)是环比还是同比,相较(jiào)而言都有明显下行趋势,说明当前有库存(cún)积压风(fēng)险。以大(dà)全能源为例(lì),2022年一(yī)季(jì)度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08,今年同期为1.04。

康师傅是哪国的牌子?n="center">  图片:硅料硅(guī)片企(qǐ)业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势(shì)

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  制图(tú):金融界上(shàng)市(shì)公司研究院;数据来源:巨灵(líng)财经(jīng)

  专(zhuān)业人士认为(wèi),上游硅料硅片面临短期供过于求的局面,在清(qīng)理(lǐ)库存的阶(jiē)段下,硅(guī)片价格还有进一步下行(xíng)空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中(zhōng)下(xià)游板块,将能(néng)较好控制原材(cái)料成本,对提升毛(máo)利率、营(yíng)收率等(děng)有一定帮助。

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