当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口情(qíng)期(qī)间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产(chǎ兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口n)地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(li兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口àng)表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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