射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèn府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀g)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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