A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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