在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jì放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉ng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙桂平(píng)对此放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的(de)资金容(róng)量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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