财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那(nà)些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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