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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng亲家公亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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