财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)唐山大地震和汶川大地震哪个严重，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(d唐山大地震和汶川大地震哪个严重uì)于(yú)银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现(xià唐山大地震和汶川大地震哪个严重n)较(jiào)好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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