自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该基金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本市场哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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