5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医(yī)药板块是(shì)否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一(yī)季度的(de)影响将会逐步消退(tuì)，医药行(xí三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思ng)业的(de)基本面正继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块(kuài)的营收与去年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于(yú)许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预期(qī)，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内的(de)医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药企必(bì)须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思之外拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的(de)领(lǐng)域之(zhī)一，一(yī)定程度(dù)上(shàng)或(huò)仍是今年医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医(yī)院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人(rén)才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对(du三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思ì)口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相(xiāng)关(guān)的基层医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生(shēng)命信(xìn)息设备和心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗材(cái)相关的板块(kuài)将(jiāng)会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到(dào)优(yōu)化，促(cù)进更(gèng)多优质的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基础设(shè)施建(jiàn)设的(de)背(bèi)景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国(guó)产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富(fù)证券建议关(guān)注国(guó)内高端(duān)医疗设备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思