尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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