在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目(mù)前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立(lì卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)基金公(gōng)司(sī)良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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