银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌(diē)破(p爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ò)10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能的解(jiě)决(jué)方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在(zài)未来的日子继续(xù)经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)是(shì)否会对此家银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦存(cún)款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来(lái)越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于(yú)市(shì)场消化了(le)疲弱的(de)美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行从(cóng)美联储取得(dé)融(róng)资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍(réng)然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持加(jiā)息(xī)的(de)大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测(cè)算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的(de)美联储加(jiā)息并不会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发(fā)银行(xíng)股大(dà)跌，但由于(yú)当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎(hū)失控的(de)风险，如金(jīn)融(róng)机构或(huò)者(zhě)非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最高水平进(jìn)一步(bù)回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到(dào)2％的(de)目标(biāo)可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继(jì)续减速也是(shì)大(dà)概率事(shì)件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加(jiā)快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和(hé)最近(jìn)的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民(mín)部门(mén)的资(zī)产负(fù)债表和(hé)收入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是(shì)情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经过(guò)了(le)十(shí)年(nián)的去(qù)杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居民(mín)部(bù)门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结束到降息(xī)之间就是一个容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边(biān)的(de)复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为(wèi)了(le)一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和(hé)海外出现(xiàn)明显的(de)周期背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影(yǐng)响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资金提(tí)前流出规(guī)避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直在衰(shuā爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语i)退(tuì)论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的(de)传统旺季(jì)，4月的开局延(yán)续(xù)了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业开工(gōng)率却出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透支(zhī)了部(bù)分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境(jìng)并不(bù)支持价(jià)格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场流出规避(bì)不(bù)确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需(xū)求不会(huì)大幅(fú)走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值(zhí)也不大(dà)，但也(yě)没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面(miàn)上的市场(chǎng)预(yù)期(qī)过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏(huài)的(de)时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我们(men)要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因(yīn)为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周(zhōu)期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预(yù)期，更多的(de)是反映市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了(le)价格短(duǎn)线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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