四大国有银行的集体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周(zhōu)一）起银行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年(nián)以来银行业(yè)已有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民币(bì)存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有(yǒu)至少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农(nóng)村(cūn)信用合作(zuò)联社）下调(diào)人民币存款利率，调(diào)降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身(shēn)，与经济(jì)、就(jiù)业、投资以及(jí)老百姓“钱(qián)袋子”都息息(xī)相(xiāng)关。那么(me)，如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经济增速放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来(lái)看，多方观点认为(wèi)，本次存(cún)款(kuǎn)利率新规主要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符合推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景；二是对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本；三是促(cù)进投资、消费，本(běn)次降息也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏(sū)的(de)表现。

　　不过也(yě)需要看到(dào)的是，本次调(diào)降中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公业务，通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款，都(dōu)是针对特定存(cún)取需求的客(kè)户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测(cè)算，通知存款(kuǎn)和协定存款在(zài)银行存款中占比不高，以四大行的(de)单(dān)位通(tōng)知存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数(shù)据显示，协定存(cún)款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调通知(zhī)和协定(dìng)存(cún)款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从(cóng)过(guò)去二十年的(de)数(shù)据(jù)看，我国(guó)实际利(lì)率总体(tǐ)保(bǎo)持在略(lüè)低于(yú)潜(qián)在经济增速这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜(qián)在经济增长(zhǎng)水平(píng)基本(běn)匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解(jiě)此次下调(diào)通(tōng)知和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都提及的是，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)梳理了(le)这一市场化改(gǎi)革(gé)的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，随(suí)后，国有(yǒu)大行同(tóng)年(nián)9月(yuè)下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次(cì)调整更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间(jiān)的存(cún)款的利率调整，“当下有必(bì)要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率下调的(den. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，当下调利(lì)率(lǜ)有助于降(jiàng)低银行负债(zhài)成(chéng)本，推(tuī)动银行投(tóu)放信贷的积(jī)极性。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力(lì)增大外，某大(dà)型银(yín)行金融市场(chǎng)研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的供(gōng)需变化——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居民消费场景受制约(yuē)，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市(shì)场供需变(biàn)化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会(huì)议强调(diào)，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中(zhōng)小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本(běn)次调降(jiàng)利率也被(bèi)认为维(wéi)护金融稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次(cì)调降(jiàng)通知主要(yào)释放了(le)两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对(duì)公活期成本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消(xiān. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写o)费。

　　粤开证券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志恒的(de)观点(diǎn)是，调(diào)降协定存款和(hé)通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是(shì)规(guī)范银行业存(cún)款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行(xíng)负债成本。当前银(yín)行净(jìng)利(lì)差(chà)空间(jiān)较小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下(xià)降，也为资(zī)产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一(yī)步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观(guān)首(shǒu)席分析(xī)师董琦(qí)也认为，存款利率调降(jiàng)，既(jì)有助(zhù)于缓解(jiě)商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力，又(yòu)有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规(guī)范(fàn)协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用较(jiào)大，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，合(hé)力压降银行负债成(chéng)本。该团队预计(jì)，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此来看，新(xīn)规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股(gǔ)债市场(chǎng)的影响方(fāng)面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于压低全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济学家陈雳(lì)则表(biǎo)示(shì)，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下，进一步释放市(shì)场流动性(xìng)、活(huó)跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对促销(xiāo)费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明，当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有力支持(chí)”。从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策之下，也有多方观(guān)点提到(dào)，压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前(qián)经(jīng)济修(xiū)复内生动力依(yī)然不(bù)强，外需压(yā)力没(méi)有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币政策将继续对经济修(xiū)复带(dài)来(lái)支撑作用，未来伴(bàn)随经(jīng)济(jì)修复，利率水(shuǐ)平的调降还(hái)没有结(jié)束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团队的观(guān)点也不谋而合(hé)——长(zhǎng)期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为(wèi)当务(wù)之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走(zǒu)向，上(shàng)述大型银(yín)行金(jīn)融市场研究员认(rèn)为，需要看到(dào)的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度(dù)货币(bì)环境支持，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货币政策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调，在(zài)保持信贷(dài)总量适度增长，市(shì)场流动性(xìng)合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体经济薄(báo)弱环节(jié)，重点新兴领域支持，提(tí)升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会(huì)不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调(diào)整的同时，有市(shì)场观点担心(xīn)，降息(xī)一方(fāng)面有利(lì)于刺激(jī)消费以及(jí)缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了(le)。在评价双(shuāng)方博弈(yì)观点(diǎn)之(zhī)前(qián)，不(bù)妨先厘清(qīng)通知存(cún)款及(jí)协定存款两(liǎng)个概(gài)念的定义。

　　通(tōng)知和协定存(cún)款介于定活期存款之间(jiān)，利率高于(yú)活期存款，但比定期存(cún)款存(cún)取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵(líng)活使用的(de)同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实际存期(qī)及支取日相应币(bì)种(zhǒng)档(dàng)次利(lì)率计付利息，个人(rén)和企(qǐ)业均(jūn)可以(yǐ)办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期通(tōng)知存款的基准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单(dān)位(wèi)在银行开立一个具有结算和协定(dìng)存(cún)款双(shuāng)重(zhòng)功能的协定存款账户，并约(yuē)定基(jī)本存(cún)款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该额度(dù)的部分按协定(dìng)存款利率单独计(jì)息的一(yī)种存(cún)款(kuǎn)方式(shì)。协定(dìng)存款(kuǎn)性质(zhì)介于活(huó)期和(hé)定期存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限(xiàn)最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定(dìng)存(cún)款的(de)基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务(wù)，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个(gè)人业务，但都有一(yī)定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)基本上(shàng)以对公活期(qī)存款为主，对(duì)一般老(lǎo)百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)大。对于企业(yè)来说，会(huì)有一定的(de)利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能(néng)有所下调，也有(yǒu)助于(yú)刺(cì)激企(qǐ)业投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意(yì)到，央(yāng)行(xíng)最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住(zhù)户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额(é)储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别是在(zài)前(qián)期服务业修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动(dòng)收入预期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来，企业(yè)及(jí)居民形(xíng)成(chéng)了一定规模的超额储蓄(xù)，降息可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低企(qǐ)业(yè)、居(jū)民的储蓄意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加大(dà)投资(zī)、居民增加消(xiāo)费，促进经济复(fù)苏。“只有经济(jì)复苏斜(xié)率提升，企(qǐ)业(yè)、居民对(duì)后续的(de)收入信心才会(huì)回升，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写