北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(s100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两hì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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