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昆明市属于几线城市,云南最好三个城市

昆明市属于几线城市,云南最好三个城市 招商宏观:中游装备制造业利润增速明显回升

  文(wén)|招商宏观张静(jìng)静团队

  核心观点(diǎn)

  事(shì)件:2023年5月(yuè)27日(rì),国家统计局发布4月全国规模(mó)以上工业企业绩效(xiào)数据。4月份,规(guī)模(mó)以(yǐ)上工业企(qǐ)业营业(yè)收入累(lèi)计同比增长0.5%;规模以上工业企业利润累计同(tóng)比增速为-20.6%(1-3月为(wèi)-21.4%)

  4月份(fèn),营(yíng)业利润累计同比增速降(jiàng)幅(fú)小(xiǎo)幅收窄,但依然处于探(tàn)底爬坡过程中。从决(jué)定企业利润(rùn)的量、价、成(chéng)本(běn)三因(yīn)素(sù)框(kuāng)架看,我们认(rèn)为,此轮(lún)工(gōng)业企(qǐ)业利润增速由正转负的原因(yīn)主要源于PPI下行(xíng),但本轮工业企业利润累计增(zēng)速的下探幅度之深和持续时间之长是PPI下行和其他多(duō)种因素叠加(jiā)导致(zhì)的:(1)PPI下行加(jiā)速工业企业利(lì)润由正转(zhuǎn)负;(2)主动去库存(cún)时间偏长以及(jí)费(fèi)用(yòng)率偏高严重制约(yuē)工业企业利润爬坡(pō)速度 。

  从详(xiáng)细拆解(jiě)数据看:1)与去年同(tóng)期相比,工(gōng)业企业经(jīng)营绩效(xiào)的增长压力依然较(jiào)大,与3月(yuè)份相比,产成品存(cún)货(huò)周转天数和应(yīng)收账款平均(jūn)回收期(qī)进一步增加(jiā)。2)分所有制类型来看,外商及(jí)港澳台商和私营企业利(lì)润(rùn)累计同(tóng)比降幅出现收窄,国有工(gōng)业(yè)企业和股份(fèn)制(zhì)企业利(lì)润累(lèi)计同比降幅进(jìn)一步扩大。3)上游采选业(yè)中非金属矿采选、有色金属矿采选的利润增(zēng)速(sù)表现(xiàn)较好,石油和天然(rán)气(qì)开采(cǎi)等其他行业的利润增速降(jiàng)幅(fú)依(yī)然(rán)较大;中(zhōng)游原材料(liào)加工业和装(zhuāng)备制(zhì)造业的利润增速出现明显分化(huà),中游原(yuán)材料加工业的利润增速(sù)均(jūn)为负,是整(zhěng)体工(gōng)业企业利(lì)润(rùn)增速的(de)主要拖(tuō)累,中游(yóu)装备制造业利润增速回升(shēng)幅度较(jiào)大,成(chéng)为(wèi)整体工(gōng)业企业利润增(zēng)速(sù)的主要拉动项(xiàng)。在价(jià)格水(shuǐ)平、内部需求(qiú)、外部需求(qiú)同时走弱的情况下(xià),下游行业(yè)内部的利润增速反弹乏(fá)力 。

  总体而言,与上个(gè)月相比,4月份公(gōng)布的工业企业(yè)利润数据已表现出明显的(de)探底爬坡信号:一,营业利(lì)润累(lèi)计增速爬升的行业(yè)进一步增多;二,营业收(shōu)入增速由负转正,营业利润(rùn)增速降幅收窄。

  往(wǎng)后看(kàn),中游装备制造(zào)业有望继续成为拉动工业企业利润增速回升(shēng)的主要拉动力。按当月利(lì)润增速计算,4月份表现较好的行(xíng)业主要有:汽(qì)车制造、 铁(tiě)路、船(chuán)舶、航空航天和其(qí)他运(yùn)输设备制造业 、通用设备制造业、电气机(jī)械及器材制造(zào)业、仪器(qì)仪表(biǎo)制造业、文教、工美、体育和(hé)娱(yú)乐(lè)用品制造业、橡胶和(hé)塑料制品业(yè)、电力、热力、燃气及水的生产和供应业电(diàn)力 。

  正(zhèng)文

  核心观点:

  总体来看:

  4月份,营业利润累(lèi)计同比(bǐ)增速降(jiàng)幅小(xiǎo)幅收窄,但(dàn)依然处于探底(dǐ)爬坡过(guò)程中。从决定企业(yè)利润的(de)量、价、成(chéng)本(běn)三(sān)因素(sù)框架(jià)看(kàn),我们认为(wèi),此轮工业(yè)企(qǐ)业(yè)利润(rùn)增速由正转负的原因主要(yào)源于PPI下行,但本轮工(gōng)业企业利润累计增速的(de)下探(tàn)幅度(dù)之深和持续时间之长是PPI下行和其他多种因素叠加(jiā)导致的:(1)PPI下行加速(sù)工业(yè)企业(yè)利润由正转负;(2)主动去(qù)库存时间偏长以及费(fèi)用率偏高严(yán)重制约工业(yè)企业利润爬(pá)坡速度。

  与(yǔ)上个(gè)月相比,39个主要细分行业中,有26个行业的(de)营业(yè)利润累计增速出(chū)现回升,其他13个行业的(de)营业利润累(lèi)计增速均(jūn)出现(xiàn)回落,其中回(huí)落幅度较大的(de)行业主要是(shì)农(nóng)副食品(pǐn)加(jiā)工、煤炭开采和洗选、有色(sè)金属矿采选、造纸及纸(zhǐ)制品、 纺织服装、服饰等行业,回升(shēng)幅(fú)度(dù)较大的行业主(zhǔ)要是(shì)机械(xiè)和设备修(xiū)理(lǐ)、汽车制(zhì)造、通用设(shè)备(bèi)制造、橡胶(jiāo)和塑料制品等行(xíng)业(yè)。

  招商宏(hóng)观(guān) | 中游装备制造业利润增速(sù)明显回升——4月工业企(qǐ)业利润分析(xī)

  具体来(lái)看:

  与去年同期相比,工业企业(yè)经营绩效的增长压力(lì)依然(rán)较(jiào)大,与3月份相(xiāng)比,产成品存货周转天数和应(yīng)收账款平均回收期进一步增(zēng)加。

  数据显示,规模(mó)以上工业企业累(lèi)计每百元营业收入中的(de)成本为85.18元(3月为(wèi)85.04元),同比增加0.88元(环(huán)比增加0.09元)。产成(chéng)品存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数为20.80天(3月为20.60天),同比(bǐ)增加(jiā)1.80天(环比增加0.14天);应收(shōu)账款平(píng)均(jūn)回收期为63.10天(3月为61.80天(tiān)),同(tóng)比增加8.60天(tiān)(环(huán)比增加(jiā)0.20天)。

  分所有(yǒu)制类型来看,外商及港澳(ào)台商和私营企业利润累计同(tóng)比降幅出现(xiàn)收窄,国(guó)有(yǒu)工业企业和股份制企业利润累计同比(bǐ)降幅进一步扩大。

  其中4月国(guó)有工(gōng)业企业利润累计同比增长-17.9%(3月-16.9%,去年同期13.9%),外商及港澳台商利润同比增长(zhǎng)-16.2%(3月-24.9%,去(qù)年(nián)同期-16.2%),私营(yíng)企业和(hé)股份制企业同比(bǐ)增长(zhǎng)分别为-22.5%(3月(yuè)-23%,去年同(tóng)期-0.6%)和-22%(3月(yuè)-20.6%,去(qù)年同期10.7%)。

  上游采选(xuǎn)业中非(fēi)金属矿采选、有色金属矿采选的利润增速表现较好,石油和天然气开(kāi)采等其他(tā)行业的(de)利(lì)润增速降幅(fú)依然较(jiào)大。

  数据显示(shì),非(fēi)金属(shǔ)矿采选、有色(sè)金属矿采选的增速(sù)依(yī)然为正,分(fēn)别(bié)收录10.8%(3月4.1%)、6.7%(3月(yuè)13.8%);石油(yóu)和天然气开(kāi)采、煤(méi)炭开采和(hé)洗(xǐ)选、黑色金(jīn)属矿采选业、废物(wù)资(zī)源综合利(lì)用的增速为(wèi)负,分(fēn)别收录-6.0%(3月(yuè)-4.8%)、-14.6%(3月-4.9%)、-42.8%(3月-46.9%)和-62.5%(3月-62.8%)。

  中(zhōng)游原材料加(jiā)工业和装备制造业的(de)利润增(zēng)速出现明显分(fēn)化(huà)。中游原材料加工业的(de)利润增速(sù)均为负,尽管与(yǔ)上个(gè)月(yuè)相比,利润增速跌(diē)幅普遍收窄,但依然是整体工(gōng)业(yè)企(qǐ)业利(lì)润增速的主要拖累(lèi)。中游装备制(zhì)造业利润增速回升幅度(dù)较大,成(chéng)为(wèi)整体工业企业利(lì)润增(zēng)速的主要拉动(dòng)项。其中通用设(shè)备制造、铁(tiě)路船舶航空航天、电气(qì)机械及器材(cái)制造、仪器仪(yí)表制造(zào)增幅延(yán)续(xù)上个月(yuè)亮眼趋势,得益于(yú)国内(nèi)汽(qì)车销售(shòu)量的(de)提(tí)升和汽(qì)车(chē)产(chǎn)业链出口强劲,汽车制造业(yè)的利润增(zēng)速降(jiàng)幅由负转(zhuǎn)正(zhèng),此(cǐ)外叠加去(qù)年(nián)同期基(jī)数较低,汽车制造(zào)业当月利润增速高达20倍。

  数据显示,化学原料化学制品跌(diē)幅扩大,分别收录-57.3%(3月-54.9%);有(yǒu)色(sè)金属冶炼加工、专用设备制造、石油煤炭及燃(rán)昆明市属于几线城市,云南最好三个城市料加工、非金属矿物(wù)制品、黑色金属冶炼加工(gōng)、化学纤维制造、金属(shǔ)制品(pǐn)、计算机通(tōng)信和电子设备(bèi)跌幅收窄,分(fēn)别收录(lù)-55.1%(3月-57.5%)、-7.4%(3月-10.1%)、-87.9%(3月(yuè)-97.1%)、-27.4%(3月-30.6%)、-99.4%(3月-111.9%)、-65.0%(3月-70.4%)、-16.1%(3月(yuè)-19.8%)和-53.2%(3月-57.5%);仪器仪(yí)表制造、通用设备制(zhì)造、铁路(lù)船舶航空(kōng)航天(tiān)、电气机械及器(qì)材制(zhì)造(zào)增幅依旧为正,并(bìng)且增速出现明显回升,分别录得(dé)9.6%(3月2.0%)、20.7%(3月7.4%)、47.2%(3月39.0%)和(hé)30.1%(3月27.1%);值得一提的是(shì),汽车制造增幅由负(fù)转(zhuǎn)正(zhèng),录得2.5%(3月(yuè)-24.2%)。

  在价格水平、内(nèi)部(bù)需(xū)求、外(wài)部需求同时走弱的情况下,下(xià)游行业(yè)内部(bù)的利(lì)润增速反弹乏力,文(wén)教工美体育娱(yú)乐用品、食品制造、纺(fǎng)织业、家具制造等(děng)多个行业(yè)的利(lì)润增速(sù)跌幅放缓(huǎn),但(dàn)依然为负;农副食品加工、纺织服装、服饰等多个行(xíng)业的利润(rùn)跌(diē)幅继(jì)续扩大。往后看,价格水平、内(nèi)部需求(qiú)、外部需求转好速(sù)度(dù)较(jiào)慢,这也(yě)意味着下游行(xíng)业的(de)利润增速向上爬(pá)坡的(de)节奏大概率偏缓(huǎn)。

昆明市属于几线城市,云南最好三个城市

  数据显(xiǎn)示,农副(fù)食品加工、纺织服(fú)装、服(fú)饰(shì)、皮毛羽和制(zhì)鞋、造纸(zhǐ)及纸制品和(hé)医药制造跌幅扩大,分别(bié)录得-36.3%(3月-18.4%)、-17.9%(3月-13.6%)、-26.7%(3月-25.7%)、-51.6%(3月(yuè)-46.0%)和(hé)-23.8%(3月(yuè)-19.9%);文教工(gōng)美体育娱乐用品、食品制(zhì)造、纺织业、家具制造和印刷(shuā)和记录媒介利润降幅放缓,但持续维持低位(wèi),分别录得-6.7%(3月-15.9%)、-2.6%(3月-4.6%)、-30.2%(3月(yuè)-34.0%)、-12.3%(3月-12.6%)和-15.6%(3月-19.9%);橡胶和塑料制品增速(sù)由(yóu)负转(zhuǎn)正,录得1.4%(3月-9.2%);烟草(cǎo)制(zhì)品增速略有回落,4月录得6.7%(3月9.0%);酒饮(yǐn)料和茶制造(zào)利润增速保(bǎo)持高位,4月为(wèi)11.6%(3月13.5%)。

  此外(wài),公共事业中的(de)机械和(hé)设备修理(lǐ)、电力(lì)热力利润(rùn)增(zēng)速(sù)相对(duì)较高(gāo),燃气生产和供应(yīng)利(lì)润(rùn)增速(sù)降(jiàng)幅收窄。其(qí)中机械和设备(bèi)修理利润累计增速上升幅度(dù)较(jiào)大,4月收录235.7%(前值为79.6%),电力热力(lì)利润累计同比增速收窄,但仍然保持高速增长(zhǎng),4月收录47.2%(前值为47.9%),水生产和供(gōng)应增幅略有上升,收录5.8%(前值为0.0%),燃气(qì)生产(chǎn)和供(gōng)应降(jiàng)幅收(shōu)窄,收录-4.7%(前值为-8.2%)。

  总体而言,与上个月相比,4月份(fèn)公布(bù)的工业(yè)企业利(lì)润数据已表现出明显的探底(dǐ)爬坡信号:一,营(yíng)业利润(rùn)累计增(zēng)速(sù)爬(pá)升的(de)行业进一步增多;二,营业收(shōu)入增速由负转(zhuǎn)正,营业利(lì)润增速降幅收窄。

  往(wǎng)后看,中游装(zhuāng)备制造业有望(wàng)继续成为拉(lā)动(dòng)工业(yè)企业利润(rùn)增速回(huí)升的(de)主(zhǔ)要(yào)拉动力。汽车制(zhì)造、 铁路、船舶、航空航天和其他运输设(shè)备制(zhì)造业 、通用(yòng)设备(bèi)制(zhì)造(zào)业、电气(qì)机(jī)械及器材制造业、仪器仪表制(zhì)造业(yè)、文教、工美、体(tǐ)育和娱(yú)乐用品制(zhì)造业、橡胶(jiāo)和塑料制品业、电(diàn)力、热力、燃气及(jí)水的生产和(hé)供应业(yè) 。

  正(zhèng)如我们在《今年工业企业利润增速能否转正?》中所言,当前正处于第6次工业(yè)企业(yè)利润探底阶段(从(cóng)2000年开始计算),如果按最(zuì)近(jìn)两次探底历史来演绎的话,至(zhì)少还(hái)要(yào)在负值区间爬坡7-8个月左右的时间,预计工业企业(yè)利润增速(sù)转正最早也需(xū)等到四(sì)季度。目前我国(guó)仍面临内(nèi)需增长缓慢和外需疲弱的“弱复苏(sū)”阶段(duàn),这直(zhí)接导致企业的产(chǎn)能利用率持续下(xià)滑。此(cǐ)外,叠加营业成本高居(jū)不下(xià)导(dǎo)致的内(nèi)部压力,本轮工业企业利(lì)润(rùn)增速(sù)反弹速度大概率较为(wèi)缓慢。

  招商宏(hóng)观 | 中游装备(bèi)制造业(yè)利润增(zēng)速明显回(huí)升(shēng)——4月工(gōng)业企业利润分析(xī)

  招商(shāng)宏观 | 中(zhōng)游装备制造业(yè)利(lì)润(rùn)增速(sù)明显回升——4月工业(yè)企业利润分析

  招商宏观 | 中游装备制造(zào)业利(lì)润增(zēng)速明显回升——4月工业企业利润分析(xī)

  风险提(tí)示:

  内需恢复(fù)力(lì)度低(dī)于(yú)预期。

  以上内容来(lái)自于2023年5月27日的《中游装备(bèi)制造业利(lì)润增速明显回升——2023年4月工业企业利(lì)润分析》报告,报告作者张静(jìng)静、张一平(píng),联系人罗丹(dān)

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