用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市(shì)以来(lái)单季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公(gōng)司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最(zuì)大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)连续(xù)第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行(xíng)了(le)定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露(lù)定增结果，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后，用友网络(luò)发(fā)布的2021年业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网络(luò)的(de)2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一(yī)季报(bào)净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的(de)股价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛(gé)卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过(guò)ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企(qǐ)业的(de)信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领中国企业级服(fú)务(wù)市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入新的(de)战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营(yíng)全球(qiú)领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产品得到逐步(bù)发展，各领域(yù)云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及(jí)领域服(fú)务快(kuài)速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规(guī)模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来源并继(jì)续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友(yǒu)却还是没有多大(dà)突破。《2021年中国(guó)工(gōng)业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅为自(zì)用，并不一定会(huì)面丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体向外部市(shì)场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严(yán)重(zhòng)不足，也(yě)反(fǎn)应了其(qí)在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于营收增幅(fú)。对应到(dào)股(gǔ)价(jià)上，在此期间，用友网络(luò)股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段(duàn)，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却(què)大(dà)幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大的(de)提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶(jiē)段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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