射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日(rì有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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