大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未(wèln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式i)能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适(shì)的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对(duì)经(jīln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式ng)济(jì)的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)提(tí)振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述(shù)因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一(yī)次战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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