国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BPe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数不(bù)过，从美国(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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