射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股脱销什么意思啊，什么叫做脱销价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)脱销什么意思啊，什么叫做脱销背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)脱销什么意思啊，什么叫做脱销二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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