本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎ公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表i)分点。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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