四大国有银行的集(jí)体降息惊动市场(chǎng)，存款利(lì)率正迎(yíng)来(lái)新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，今(jīn)年以来银行业已(yǐ)有三波存款利率下(xià)调，此前两次分别(bié)是：4月，多(duō)家中(zhōng)小银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身，与经济、就业(yè)、投资以及(jí)老百(bǎi)姓“钱(qián)袋(dài)子(zi)”都(dōu)息息相关华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思。那么(me)，如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同(tóng)于经济(jì)增速放缓(huǎn)的信(xìn)号？市(shì)场上关(guān)于企业、老(lǎo)百姓(xìng)手中的(de)钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认为(wèi)，本次存款(kuǎn)利(lì)率新规(guī)主要基(jī)于三(sān)重考量。一是符(fú)合推进利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化(huà)大(dà)背景；二是对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；三(sān)是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　不过也(yě)需要看到(dào)的是(shì)，本(běn)次调降中协定存款更多(duō)是对公(gōng)业务，通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是针(zhēn)对特定存取需求的客户，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定(dìng)存款在银行(xíng)存款(kuǎn)中(zhōng)占(zhàn)比不(bù)高，以(yǐ)四大行的单位通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占(zhàn)企业存款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队(duì)的(de)数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲在近期公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国实际利(lì)率总(zǒng)体保持(chí)在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法则”水平上(shàng)，与潜在经(jīng)济(jì)增长水平(píng)基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场(chǎng)化(huà)改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，随后，国有大(dà)行同年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均是(shì)在利(lì)率市(shì)场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压(yā)力的必要性(xìng)来看(kàn)，民生证券宏观团(tuán)队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本(běn)次调整更多仍(réng)是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下调，并且(qiě)完成(chéng)存(cún)款利率调整的闭(bì)环(huán)，改善银行利润空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了(le)这些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整，“当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利率，保证存(cún)款利率下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低银行负(fù)债成本(běn)，推动银(yín)行投(tóu)放(fàng)信贷的(de)积(jī)极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)及银行净息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)增(zēng)大外，某(mǒu)大型银行(xíng)金融(róng)市场(chǎng)研(yán)究员还关注到的是国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素(sù)冲击，居民(mín)消费场(chǎng)景受制约，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及(jí)风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄存款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行根据市(shì)场供需变化，综(zōng)合(hé)指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二：本(běn)次(cì)存款利(lì)率下调带(dài)来(lái)哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央政治局(jú)会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化险工作。一锤定音之下，本次(cì)调降(jiàng)利率也被认为维护金融稳定(dìng)的一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵(hē)护(hù)动作具体体现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招商基(jī)金(jīn)李湛认为，本次调(diào)降通知主要释(shì)放了两大信号(hào)，一是(shì)减轻银(yín)行息差(chà)压(yā)力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本(běn)补充能力；二是减少企业(yè)及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗志恒的观点(diǎn)是(shì)，调降协定存款和通知存款的利率上限，主要目(mù)的是规范银行业存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负债成本。当(dāng)前银行净利差(chà)空间较小，压降(jiàng)负债端(duān)成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融(róng)风险。此外(wài)，银行负债端(duān)成本(běn)下降，也为资产端的贷款利率下调、降(jiàng)低(dī)实体经济(jì)融资成(chéng)本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董琦(qí)也认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压(yā)力，又有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规(guī)范(fàn)协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力(lì)压降银行(xíng)负债成本。该(gāi)团队预计(jì)，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看(kàn)，新(xīn)规将(jiāng)降低银(yín)行(xíng)总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压(yā)低全(quán)社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)；同时(shí)股票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈雳则(zé)表示(shì)，在(zài)当前(qián)整个经济复(fù)苏的大背景下，进一步释(shì)放市(shì)场流动性(xìng)、活(huó)跃(yuè)消费是一个(gè)重要的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降(jiàng)息调节(jié)，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一(yī)定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银(yín)行存款成本(běn)是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季(jì)度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上也(yě)强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从(cóng)本次降(jiàng)息释放(fàng)的(de)信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次(cì)调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货(huò)币政(zhèng)策之下，也(yě)有多方(fāng)观点提到，压降存(cún)款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生动力依然不(bù)强，外需(xū)压力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复，利率水平(píng)的调降还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队的观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币政(zhèng)策(cè)的走向，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到的是，目前(qián)经济处(chù)于(yú)修复性复苏阶段(duàn)，经(jīng)济(jì)恢复仍需(xū)要适(shì)度货(huò)币环境(jìng)支持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题(tí)依然(rán)突(tū)出，要(yào)求货币政策支持(chí)精准有力(lì)。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流(liú)动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工(gōng)具，加(jiā)大实(shí)体经济薄弱环(huán)节，重点新兴(xīng)领域(yù)支持，提(tí)升政(zhèng)策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企(qǐ)业手中的钱会(huì)不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整的(de)同时，有市场观点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款(kuǎn)两个概(gài)念的定义。

　　通知和协(xié)定存(cún)款介于定活期存(cún)款(kuǎn)之间，利率(lǜ)高于活期(qī)存(cún)款，但比定期存(cún)款(k华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思uǎn)存取灵活，两(liǎng)者(zhě)的共(gòng)同(tóng)优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时(shí)需提前(qián)1天或(huò)7天(tiān)通知(zhī)银行，即可按实际(jì)存期及支取日(rì)相应币(bì)种档次利率计付利息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期(qī)通知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行开(kāi)立一个具(jù)有(yǒu)结算和协定(dìng)存款双(shuāng)重功能的协定存(cún)款账户，并约定基本(běn)存款额度，由银行将协定存款账户中超过(guò)该额(é)度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息(xī)的一种存(cún)款方式。协定存款性质介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协(xié)定(dìng)存(cún)款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)属于对公业(yè)务(wù)，通知(zhī)存款既有对公业(yè)务，也有个人业(yè)务(wù)，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的(de)观点是，总(zǒng)体来(lái)看，协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款基本(běn)上(shàng)以(yǐ)对公活期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一(yī)定(dìng)的利息(xī)损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也(yě)有助于刺(cì)激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数据(jù)显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰(tài)君安(ān)董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政(zhèng)策继(jì)续支撑。经(jīng)济当前依然需要休(xiū)养生息，特别是在前(qián)期服(fú)务业修复后，与(yǔ)制造业(yè)产生循环，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最终才会带(dài)动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(zhàn)的(de)建(jiàn)议(yì)是，应辩(biàn)证(zhèng)看(kàn)待本(běn)次降息。疫情以来(lái)，企业及居民(mín)形(xíng)成了一(yī)定规模的超额(é)储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民(mín)增加(jiā)消费，促进(jìn)经济(jì)复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民(mín)对后续的收(shōu)入信心才(cái)会(huì)回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收(shōu)入的良性循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

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