尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(n是正极还是负极，L是正极还是负极wèi)，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部(bn是正极还是负极，L是正极还是负极ù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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