本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wè家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利i)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收(s家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利hōu)盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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