北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几卅是什么意思，卅是什么意思,读音周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到(dào)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不卅是什么意思，卅是什么意思,读音断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性(x卅是什么意思，卅是什么意思,读音ìng)更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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