5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年(nián)内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的(de)高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规(guī)模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬(xún)虽(suī)有小(xiǎo)幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒(héng)生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出(chū)台了(le)制造(zào)设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我们确(què)实看到(dào)由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加(jiā)息(xī)的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际(jì)结果(guǒ)中美两边(biān)的(de)状态变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机(jī)会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消(xiāo)费复苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通(tōng)过定(dìng)投分(fēn)散(aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么sàn)参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么(lái)人工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也(yě)有望上行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股(gǔ)或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度(dù)来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然(rán)位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一(yī)波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的(de)预(yù)期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港股市场。

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