射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发(fā)的(de)行情，该公(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人gōng)司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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