在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月(yuè)增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(y俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米ī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米height: 24px;'>俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米。

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