大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困(k绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思ùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽(zé)连斯(sī)基位于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线(x绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思iàn)，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能(néng)已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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