北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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