自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的(de)差(chà)不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望行了(le)减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边(biān)际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面(miàn)一般或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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