近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除(chú)相稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白银(yín)在初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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